理由水泥库容比快速下降，库存已低于过去三年同期水平。我们根据数字水泥网提供的历史数据发现，截至上周全国水泥库容比为69.2%，较年初下降6.4个百分点，并且低于过去三年同期水平(2013/14/15年同期分别为70.9%、69.7%、75.2%);从区域上来看华东地区水泥库容比较年初下降11.7个百分点至61.3%，远低于过去三年同期水平(2013/14/15年同期分别为65.2%、66.8%、75.6%)，从过去三年历史来看，水泥库容比跌破70%后均引发了水泥价格的触底反弹(参考图1和图5)，目前华东已经完成一轮普涨(20~40元/吨)，后期涨价有望向中南地区扩散。
熟料库容比快速下降，沿江熟料已经两次提价。根据卓创资讯的历史数据，截至上周全国熟料库容比为63%，较年初下降17个百分点，处于过去三年最低水平(2013/14/15年同期分别为71%/65%/78%);华东地区熟料库容比较年初下降18个百分点至61%，同样是过去三年同期最低(2013/14/15年同期分别为65%/61%/79%);从历史数据来看，熟料库容比与熟料价格负相关性很强，目前安徽沿江熟料库容比已降至40~50%，并实现了两轮提价，每轮20元/吨，价格回升至180元/吨(参考图2和6)。
磨机开工率显示需求好于往年，但区域分化。磨机开工率代表下游需求强度，截至上周全国磨机开工率恢复至49%，好于2013和2015年，略差于2014年;华东磨机开工率同比提高8个百分点至63%，是过去三年最好水平;华北、华中亦好于去年同期14/10个百分点;西北和西南下滑10/6个百分点。
盈利预测与估值A股水泥板块P/B为1.2x，H股水泥平均P/B为0.5x，低于均值。
